今日(3月28日)收盤，上證綜指收于2236.30點，跌64.96點，跌幅為2.82%;深成指收于8959.26點，跌265.86點，跌幅為2.88%。兩市成交1901.54億元，較前一日交易量增加18.97%。23個申萬一級行業中無一個行業上漲。其中，醫藥生物、食品飲料、家用電器表現居前，跌幅分別為-1.12%、-1.18%、-1.50%，房地產、綜合、金融服務表現居后，跌幅分別為-3.37%、-3.85%、-5.76%。滬市有75只個數上漲，占比7.53%，深市有136只個數上漲，占比8.64%。非ST個股中，9只個股漲停，10只個股跌停。

我們認為，其原因如下：

一、治理資金池引發權重股調整。昨日晚，銀監會發布了《關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》。在通知中，把非標準化債權資金進行的界定為“未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權性資產”，同時規定“理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限”，相關數據顯示，截至2012年末，各銀行共存續理財產品3.2萬款，理財產品資金賬面金額7.10萬億元，較2011年末增長約55%，而這里面發展快的不少涉及到非標準化債權資產，對從事相關業務比較多的銀行直接形成利空。受此影響，金融服務板塊今日暴跌近6%，興業銀行以跌停收盤。對于資金池的清理，引發了對于影子銀行進行規范的預期，從而引發對于資金面收緊的預期，使得市場面臨系統性風險。

二、市場本身也具有調整需求。自去年12月開始，大小盤股輪番上漲，雖然近期有所調整，但仍不充分，節后中小板、創業板表現較好，但已經不便宜，從TTM估值來看，創業板40倍左右，中小板近30倍。在未來經濟降速的預期之下，周期板塊也缺乏系統性的上漲機會。

三、2232以來的反彈基礎并不牢固。我們在3月20日的市場點評中指出，政策面、IPO、基金高倉位都給市場帶來較大的不確定性。對資金池的清理，對地方融資平臺的清理、國五條的地方規則的細化，仍是市場潛在的風險點。

我們認為，短期延續調整的可能性比較大，同時，我們也認為，隨著政策的推進、改革的深入，經過風險釋放后，A股將面臨更好的機會。