市場回顧

一、 基礎市場

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于2162.04點，跌48.86點，跌幅為2.21%;深成指收于8479.46點，跌284.15點，跌幅為3.24%。小盤股強于大盤股。中證100下跌3.22%，中證500下跌0.86%。上周，23個申萬一級行業中有4個行業上漲，其中，信息服務、電子元器件、醫藥生物表現居前，漲幅分別為3.08%、2.46%、0.88%，房地產、采掘、有色金屬表現居后，跌幅分別為3.15%、3.63%、3.70%。

上周，中信標普全債指數下跌0.01個百分點。

上周，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.17%，標普500下跌1.01%;道瓊斯歐洲50 下跌1.78%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數下跌2.81%，印度孟買下跌1.29%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心

數據來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金市場

上周，各類型基金中股票型、貨幣型和混合型基金上漲，漲幅分別為0.17%、0.06%和0.02%;指數型和QDII型基金表現居后，分別下跌了1.90%和1.98%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年6月13日

上周，股票型基金中富安達優勢成長、中郵戰略新興產業（點評）和農銀匯理行業輪動表現居前，漲幅分別為4.29%、4.04%和3.69%;混合型基金中華寶興業收益增長、泰達宏利成長（點評）和益民核心增長的表現居前，漲幅分別為3.24%、2.98%和2.75 %;封閉式基金中基金銀豐（點評）、基金鴻陽（點評）和基金通乾（點評）表現居前，漲幅分別為1.21%、0.75%和0.60%;QDII中華寶興業成熟市場、易方達黃金主題（點評）和諾安全球黃金（點評）排名居前，漲幅分別為0.31%、0.13%和0.12%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心 注：QDII凈值截至日為2013年6月13日

上周，債券型基金中，紐銀穩健雙利A、長信利豐和華安安心收益A表現居前，漲幅分別為0.57%、0.37%和0.29%;貨幣型基金中，華富貨幣、泰信天天收益和長安貨幣A（點評）表現居前，漲幅分別為0.09%、0.09%、0.08%。

數據來源：WIND、好買基金研究中心

上周，分級股基進取份額中萬家中證創業成長（點評）B（點評）、諾安進取和興全合潤分級B表現居前，跌幅分別為1.64%、0.99%和0.68%。杠桿排名前三的分別是申萬菱信深成進取、嘉實多利進取和大成景豐分級（點評）B，杠桿大小分別為10.05、5.72和3.80。

基金動態

一、基金發行

數據來源：WIND、好買基金研究中心

二、基金分紅

數據來源：WIND、好買基金研究中心

三、基金經理變更

數據來源：WIND、好買基金研究中心

焦點點評

一、 匯金斥1.08億增持新華保險和光大銀行

當A股市場在端午節后遭到了踩踏式拋售時，國家隊或許已迅速入場馳援。新華保險和光大銀行6月14日發布公告稱，其控股股東中央匯金投資有限責任公司(匯金公司)分別于6月13日和14日在二級市場進行了增持，且匯金公司擬在未來6個月內繼續在二級市場增持。

根據兩家金融上市公司公告，匯金公司在6月13日于上海證券交易所(上證所)交易系統增持了新華保險206.05萬股A股，并于6月14日以同樣方式增持了光大銀行2204.62萬股A股。

點評：匯金公司宣布增持大行股票，一般都會對股市的短期走勢產生正面影響，但作用持續遞減，對股市的長期走勢影響不大。作為國家隊的代表，匯金公司此時出手增持金融股，護盤信號明顯，對穩定市場預期，增強市場信心起到正面作用。

二、81家基金公司管理近4萬億元 非公募規模連增

根據基金業協會最新公布的基金市場數據，截至2013年5月底，我國境內共有基金管理公司81家，其中合資公司45家，內資公司36家。81家基金公司管理資產合計39757.58億元，其中管理的公募基金規模為30037.20億元，非公開募集資產規模9720.38億元。值得注意的是今年以來連續5個月度，非公開募集資產規模均表現為環比增長。截至5月底，非公開募集資產規模占基金公司的總資產規模比例為24%，較去年底增長了約3個百分點。

點評：整個行業非公募業務凈值規模占比，已經攀升至24.45%，在去年年底，這一比例只有20.88%。目前多數中小型基金公司都將非公募業務作為發展重點，尤其在子公司開業后，相關業務更是發展迅猛。在這個趨勢下，今年此類業務還將迅速增長。

三、5月新增外匯占款驟降7成

5月份金融機構外匯占款增加人民幣668.6億元，為連續第六個月增加，但環比增幅驟降逾七成，較此前幾個月都維持在3000億元左右的情況大幅縮水。

點評：事實上，自5月下旬以來，中國銀行間市場的流動性呈現出明顯趨緊的態勢，以上海銀行間市場同業拆放利率(SHIBOR)為例，7天期、14天期利率水平在一周多的時間里跳升了100多個基點，已接近年內高點。當前銀行間市場驟然緊張的資金面，可一定程度上反映出外匯占款或將縮量的現實。

好買觀點

一、 股票型基金投資策略

端午節后，大盤指數大幅下挫。主要原因可能包括新股發行制度改革低于市場預期、對IPO近期重啟導致資金分流的擔憂以及當前資金面偏緊等因素。

宏觀方面，6月14日國家能源局發布5月份全社會用電量等數據。5月份，全社會用電量4269億千瓦時，同比增長5%。1-5月，全國全社會用電量累計20573億千瓦時，同比增長4.9%。分產業看，第一產業用電量362億千瓦時，同比增長1.1%;第二產業用電量15098億千瓦時，增長4.7%;第三產業用電量2428億千瓦時，增長9.1%。

資金方面，上周央行共實施資金凈投放920億元，其中僅包括920億元的正回購到期。上周末，7天質押式回購加權平均利率為6.9016%，較前一周末上升了93.17個BP。考慮到季末銀行上繳存款準備金以及外匯占款環比增幅大幅回落等因素，這種偏緊的流動性短期內仍會持續。

好買倉位測算模型顯示，上周偏股型基金的持股倉位有所下降，平均下行2.31個百分點，當前倉位為81.02%。其中，標準混合型基金的倉位降幅較大，下降2.59個百分點，達到73.33%;主動股票型基金的倉位也下降了2.16個百分點，達到85.31%。上周，基金配置比例位居前三的行業是醫藥生物、輕工制造和信息設備，主要加倉了黑色金屬、公共事業和交通運輸三個板塊。經過上周的調整，目前公募偏股型基金倉位基本脫離風險區。

外圍方面，出于對量化寬松(QE)可能退出的擔憂，美國股市近期進入寬幅震蕩期。同時，日本股市在結束快速大幅上漲后震蕩更為劇烈。總的來說，六月份外部因素的不確定性有所增加。不過，上周五國際貨幣基金組織(IMF)敦促美聯儲謹慎操作退出計劃。該表態或對穩定市場情緒起到積極作用。

綜合來看，宏觀流動性偏緊短期內或成為制約大盤上漲的主要壓力。周期性行業的投資機會仍未到來，把握新興產業板塊的結構性行情仍會是當前市場的主要投資邏輯。

二、債券型基金投資策略

上周(6月13日至6月14日)中債總財富指數收于145.9314，較前周下跌0.10%;中債國債總財富指數收于146.53較前周下跌0.13%,中債金融債總財富指數收于146.47，較前周下跌0.07%;中債企業債總財富指數收于130.25，較前周下跌0.07%;中債短融總財富指數收于132.80，較前周上漲0.02%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為3.10%，上行1.80個基點，十年期國債收益率為3.47%，上行1.98個基點;銀行間一年期AAA級企業債收益率上行6.92個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益率上行11.87個基點，10年期AAA級企業債收益率上行2.99個基點，分別為4.33%、4.49%和5.09%。一年期AA級企業債收益率上行6.92個基點，三年期AA級企業債收益率上行11.87個基點，10年期AA級企業債收益率上行2.99個基點，分別為4.80%、5.22%和6.36%。

公開市場，上周央行共實施資金凈投放920億元，其中僅包括920億元的正回購到期。上周末，7天質押式回購加權平均利率為6.9016%，較前一周末上升了93.17個BP，市場資金緊張程度仍在持續白熱化。而央行在操作窗口未采取任何措施的態度，也使得市場對中短期資金面的預期開始轉向謹慎。

隨著資金面的收緊，前周短期限債券收益率上行較快，而另一方面中長端收益率繼續保持不溫不火的態勢。我們曾提到過，雖然中長端品種暫時沒有受到資金面的影響，但關鍵在于這種資金利率高企的狀態會維持多久。而從上周信用債收益率的實際走勢來看，資金緊張的影響已經逐步傳導至中長端品種。目前債市低迷，成交量萎縮，通過拋售信用債的方式籌資難度加大也加劇了資金面的緊張局面。

補繳法定存款準備金只是本月資金利率上升的一個因素。從外部流動性看，目前面臨著美聯儲量化寬松政策的退出，熱錢開始不斷流出新興市場。其次，外管局對熱錢流入的新規逐步顯效。5月外匯占款增加668.6億元，雖為連續第六個月增加，但環比增幅驟降逾七成。內部環境，6月底之前，銀監會將針對8號文的落實情況展開調查，加之月末和季末的疊加效應，銀行存款端和理財端均會承壓。其次，外管局要求商業銀行根據外匯貸存比補充外匯頭寸，據統計這部分頭寸補充將收縮銀行間資金約2000億元。此外，央行“觀望“的態度也會從心理層面對短期流動性的改善帶來影響。預計6月余下時間，資金利率仍將維持在一個相對高位。

綜合分析，雖然CPI的回落在一定程度上可能有利于債市，但資金面，無論是月末和季末的疊加效應，還是外匯占款的大幅趨緩，均將從流動性上對信用債市場形成沖擊。對于穩健的投資者，可以選擇暫時觀望。

三、QDII基金投資策略

上周五美國股市收跌。截至收盤，道瓊斯工業平均指數收于15070.18點，跌幅為0.70%;納斯達克綜合指數收于3423.56點，跌幅為0.63%;標準普爾500指數收于1626.71點，跌幅為0.59%。

經濟數據面，(1)美國勞工部宣布，5月的生產者價格指數(PPI)環比增0.5%。據彭博社調查，經濟學家對此的平均預期為環比增0.2%。4月PPI環降0.7%。(2)美國商務部宣布，1季度的經常帳赤字為1061億美元。據彭博社的調查，經濟學家對此的平均預期為1112億美元。去年4季度的經常帳赤字為1104億美元。(3)密歇根大學和路透社聯合宣布，6月美國消費者信心指數的初值為82.7點。據彭博社調查，經濟學家對此的平均預期為84.5點。5月指數的終值為84.5點。

消息面，上周五國際貨幣基金組織(IMF)發布成員國財政狀況年度報告，指出美國經濟前景“略傾向于下行”，下調2014年美國經濟增長預期。IMF認為，美聯儲至少會在今年年底之前保持每月購買巨額資產計劃的規模不變，并且敦促美聯儲謹慎操作退出計劃，避免傷害金融市場。

大宗商品方面，紐約黃金期貨價格周五收盤上漲0.7%報每盎司1387.60美元。而原油方面，由于中東地區的緊張態勢升級，紐約原油期貨價格收盤上漲報每桶97.85美元，漲幅為1.2%。

近期，美股投資者一直都在緊密觀測經濟數據，以確定美聯儲的政策動向。但是最近公布的宏觀經濟數據無法表明美國經濟增長狀況已經強大到足以推動美聯儲退出刺激措施，因而美聯儲短期內立即減緩QE的概率很低。目前就美國經濟狀況而言，雖然無法斷言已經全面出現好轉，但是從房地產、消費者信心指數，包括就業等經濟數據來看，仍然處于持續復蘇的階段。因此，從中長期來看，依然看好美國股市的前景。美國權益類市場也極有可能完成從前期流動性刺激，到向企業盈利驅動的模式中來。而且，在全球基金放緩的當下，美國經濟仍起著世界經濟火車頭的作用，美元將享受全球經濟下滑的紅利。因此對于QDII基金來說，美國權益類基金依然是較好的長期投資標的。