深圳2010年1月19日電 /美通社亞洲/ -- 近日，招商證券策略研究小組發布一周投資策略，主要內容如下：

準備金率上調后的兩個季度內市場逐步上行概率較大。最近十年來，中國兩次存款準備金率上調周期分別發生在2003年9月至2004年中期和2006年7月至2008年。從市場總體表現來看，上調存款準備金率1個月內市場出現微幅調整，1個季度內有所反彈，2個季度內反彈力度更大，而第三個季度兩者表現截然不同：周期一的市場出現了約20%的下跌，而周期二的繼續實現了30%幅度的上漲。

兩次準備金率上調周期市場表現差異的原因在于通脹上升的快慢。周期一中03年9月份開始上調準備金率，CPI 在04年3月份到達3%，4月份超越3.5%，從調高準備金率到 CPI 達到3.5%以上的高通脹狀態經過了兩個季度；周期二中從調高準備金率到高通脹狀態形成經歷了將近一年時間。準備金率提升其實暗示了經濟已經進入擴張期，但是從提升準備金率到高通脹態勢形成之間的時間長度決定了后續市場的表現不同。如果通脹迅速上行，高增長溫和通脹持續時間短，那么后續行情就會較短；反之，若高增長溫和通脹持續時間較長，行情持續性就較長。招商證券策略研究小組認為本輪經濟周期可能會更為濃縮，但仍會經歷高增長溫和通脹的過程，市場不會直接跳過通脹行情而進入到政策緊縮行情。

從行業表現來看，提高準備金率后，市場在反彈的兩個季度內中上游、金融存在著機會。調高準備金率后市場反彈的兩個季度內，中游、上游、金融的反彈力度都較為明顯。總體上看，中上游表現較好的實質原因在于經濟擴張期中上游行業產能利用率的提高、價格和業績彈性的上升。但兩次表現的區別就在于06-07年與03-04年所處的經濟周期位置有明顯差異，招商證券策略研究小組認為當前類似于03-04年的概率較大，因此，基于未來一至兩個季度的時段，招商證券策略研究小組認為依然建議重視中上游周期品。

市場趨勢和行業配置：高增長溫和通脹有望支持市場向上突破，在高通脹（CPI 大約達到3.5-4%）形成之前，市場的機會大于風險；行業配置方面，春節前推薦化工、航空航運、食品飲料，主題投資方面建議關注通信電子傳媒、出口相關的紡織服裝、世博會相關的酒店旅游等；春節之后仍建議超配中上游周期品。