深圳2021年10月14日 /美通社/ -- 中國基金報對國際醫(yī)學發(fā)布文章，原文如下：

近日，大健康醫(yī)療服務巨頭國際醫(yī)學（000516.SZ）實控人劉建申向全體員工發(fā)出增持倡議的事件引發(fā)了資本市場的廣泛關(guān)注。

公告顯示，劉建申倡議公司全體員工積極買入國際醫(yī)學股票，并對在2021年9月17日至2021年10月11日期間內(nèi)買入公司股票、連續(xù)持有12個月以上并在職的員工承諾，若因在前述時間期間內(nèi)增持公司股票產(chǎn)生的虧損，由劉建申或其指定的下屬公司以自有資金予以補償；若有股票增值收益則歸員工個人所有。

“兜底式增持”彰顯了大股東對國際醫(yī)學未來發(fā)展的巨大信心及對后市業(yè)績增長的看好，在向投資者傳遞信心的同時也有利于建立起企業(yè)的利益共同體，讓公司所有員工共享發(fā)展成果，起到激勵的作用。

國際醫(yī)學近年來發(fā)展勢頭良好，也給了大股東“兜底式增持”的信心。結(jié)合此前發(fā)布的半年報，我們來具體一探究竟。

三大院區(qū)全部投入使用  
年內(nèi)業(yè)務量有望繼續(xù)增長

國際醫(yī)學是一家以大健康醫(yī)療服務和現(xiàn)代醫(yī)學技術(shù)轉(zhuǎn)化應用為主業(yè)的上市公司。今年上半年，隨著旗下西安高新醫(yī)院、西安國際醫(yī)學中心醫(yī)院及商洛國際醫(yī)學中心醫(yī)院新院區(qū)全部投入運營，公司門急診、住院診療量持續(xù)攀升。財報顯示，2021年H1公司門急診量同比增長98.19%，住院量同比增長80.42%。

分開來看，高新醫(yī)院是全國首家社會辦三甲醫(yī)院，也是西安交大、西北大學、陜西中醫(yī)藥大學等院校的附屬和教學醫(yī)院。2020年12月，高新醫(yī)院新院區(qū)正式投用，規(guī)劃床位1500張。

今年上半年，高新醫(yī)院門急診和住院量再創(chuàng)新高，門急診量同比增長70.75%；住院量同比增長55.08%。

國際醫(yī)學中心是國內(nèi)最大單體醫(yī)院，建面53萬平方米，規(guī)劃的最大床位數(shù)多達5037張，擁有CT、MR、DR、DSA、PET-CT、伽馬刀、直線加速器等各類先進設(shè)備6000余套。國際醫(yī)學指出，“目前國際醫(yī)學中心日住院床位數(shù)最高突破1850床，平均門急診量突破3650。預計未來門急診量將實現(xiàn)進一步增長”。

上半年，國際醫(yī)學中心門急診量同比增長252%；住院量同比增長145%。今年5月份，國際醫(yī)學中心還高分通過了JCI認證?！巴ㄟ^JCI認證代表我們在醫(yī)療質(zhì)量和運營管理上已躋身全球先進醫(yī)院行列，有助于我們未來同國際上其他頂級醫(yī)院開展合作，也能幫我們對接國際醫(yī)療保險資源?！惫颈硎?。

商洛醫(yī)院是按國家三甲及國際JCI認證標準建設(shè)的綜合醫(yī)院，建面22萬平方米，規(guī)劃床位1800張，于今年3月28日正式開診。

業(yè)務規(guī)模帶動業(yè)績放量  
上半年虧損收窄現(xiàn)金流翻倍

業(yè)務規(guī)模的持續(xù)提升也帶動了各院區(qū)業(yè)績的放量。

財報顯示，2021年上半年，國際醫(yī)學共實現(xiàn)營收13.06億元，同比增長104%。其中，高新醫(yī)院、國際醫(yī)學中心、商洛醫(yī)院分別實現(xiàn)收入5.38億元（同比增長55.89%）、7.17億元（同比大增191.01%）和0.51億元（同比增長3.36%）。

隨著業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大，國際醫(yī)學的費用控制也在不斷優(yōu)化。財報顯示，今年上半年，國際醫(yī)學期間費率有所下降，其中，管理費用率同比下降8.58%，財務費用率同比下降4.69%。“公司通過集團總部管理賦能，統(tǒng)一各院區(qū)采購流程、財務管理和運維保障，持續(xù)做好成本管控，各項經(jīng)營指標持續(xù)改善?！眹H醫(yī)學表示。

這也為毛利率的提高奠定了基礎(chǔ)。財報顯示，今年上半年，國際醫(yī)學銷售毛利率實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，達5.79%，同比大增19.07pct。

凈利潤方面，國際醫(yī)學在今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤-3.60億元（含公允價值變動-0.71億元及股權(quán)激勵費用0.31億元），扣非后歸母凈利潤-2.93億元，同比減虧16.81%。其中，高新醫(yī)院實現(xiàn)凈利潤0.42億元，同比大增143.97%）；中心醫(yī)院實現(xiàn)凈利潤-2.51億元，同比減虧26.85%；商洛醫(yī)院則由于新院區(qū)開診后折舊增加，在今年上半年實現(xiàn)凈利潤-0.39億元。

與此同時，國際醫(yī)學的現(xiàn)金流水平也在不斷好轉(zhuǎn)。公司2021上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為0.78億元，同比大增129.9%，主要系公司三大醫(yī)療院區(qū)全面投用后銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金增加影響。

鑒于以上經(jīng)營指標的積極變化，國際醫(yī)學未來凈利潤的扭虧為盈可能只是一個時間問題，市場也對其業(yè)績拐點的出現(xiàn)充滿期待。

積極布局特色專科 
輔助生殖等新增業(yè)務開花結(jié)果

在國際醫(yī)學的所有業(yè)務中，最受外部投資者關(guān)注的莫過于輔助生殖業(yè)務，還曾引來了公募一哥張坤的調(diào)研。

國際醫(yī)學的輔助生殖醫(yī)學項目在2019年初獲得衛(wèi)生主管部門批準后便開始了為期一年的試運行，目前正在進行夫精人工授精業(yè)務的正式運行，待獲得衛(wèi)生主管部門批復后將啟動IVF業(yè)務。據(jù)公司介紹，西安國際醫(yī)學生殖中心具備每年4萬例IVF周期運行能力，將成為國內(nèi)規(guī)模最大的生殖醫(yī)學中心之一。

根據(jù)公開資料顯示，目前陜西省只有6家輔助生殖機構(gòu)，且全部為公立醫(yī)療機構(gòu)。如果醫(yī)院能獲取資格，將成為陜西第一家取得IVF資格的民營機構(gòu)。

高關(guān)注度的背后是廣闊市場需求下輔助生殖機構(gòu)的稀缺性。

一方面，受首次生育年齡上升、環(huán)境污染、不健康生活方式等因素影響，我國不孕不育患病率不斷提升。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年，我國的不孕不育率約在16.90%左右，且預計在未來短期時間內(nèi)還有繼續(xù)上升的態(tài)勢；另一方面，政府出臺生育激勵政策（例如三胎政策等）也進一步刺激了我國輔助生殖市場的增長。據(jù)計算，2020年，我國輔助生殖市場規(guī)模約為330億元，較上一年增長了13.40%。

與此同時，由于輔助生殖行業(yè)靠技術(shù)、口碑，不依賴中介導流，因此，業(yè)內(nèi)企業(yè)的銷售費用率普遍較低，行業(yè)毛利率更是在70%以上，明顯高于其它醫(yī)療服務行業(yè)。

但是，由于國家對IVF等牌照的審批十分嚴苛，相關(guān)牌照具有稀缺性。截至2020年12月底，我國經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術(shù)的醫(yī)療機構(gòu)僅536家，遠不能滿足增長迅猛的市場需求，輔助生殖機構(gòu)屬于稀缺資源。

券商研報顯示，目前，我國接受輔助生殖服務的核心人群大約是在30-40歲之間，占所有生殖人群的90%。我國1980年代-1990年代出生的女性在未來十年內(nèi)對輔助生殖服務的需求將保持快速增長，并成為輔助生殖需求的“主力”群體，我國未來輔助生殖業(yè)務規(guī)模有望進一步提升。同時，在未來五年內(nèi)，輔助生殖牌照仍然具有稀缺性，國際醫(yī)學IVF業(yè)務一旦獲批開展，將對國際醫(yī)學輔助生殖業(yè)務發(fā)展起到極大地促進作用。

同時，國際醫(yī)學還依托自身的強勁醫(yī)療實力，積極布局了整形美容、康復、婦兒、特需等特色?？茦I(yè)務，契合了居民消費升級趨勢，并以三甲醫(yī)院規(guī)范化的醫(yī)療品質(zhì)，滿足多層次、多樣化醫(yī)療服務需求。（CIS）