深圳2022年4月26日 /美通社/ -- 以下是《中國基金報》發(fā)布關(guān)于美諾華的一篇報道：

4月25日晚間，寧波美諾華（603538）發(fā)布了一季報。財報顯示，美諾華今年一季度實現(xiàn)營收5億元，同比增長47.86%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，同比增長128.94%；持續(xù)經(jīng)營凈利潤1.27億元，同比增長135.51%。

值得一提的是，公司在今年1~2月份實現(xiàn)了約2.53億元的營收和約6055萬元的凈利潤，這也意味著，在國內(nèi)新冠疫情嚴(yán)重、大部分企業(yè)都經(jīng)營困難的3月份，美諾華單月仍交出了近6600萬元凈利潤的良好答卷，增長速度驚人。

與此同時，公司主要競爭對手奧翔藥業(yè)、拓新藥業(yè)也公布了一季度業(yè)績報告，兩家企業(yè)一季度的歸母凈利潤分別為0.71億元和0.28億元。截至2022年4月26日，這兩家公司的市值已經(jīng)分別達(dá)到187億元和215億元，相比之下，美諾華目前的市值僅為77億元左右，估值仍處于價值洼地。

此外，美諾華對投資人的分紅也十分闊綽。公告顯示，2021年，美諾華擬10轉(zhuǎn)增4派2元（含稅）。

一體化戰(zhàn)略成效顯著，完成"醫(yī)藥創(chuàng)新研究院"100%股權(quán)收購

作為一家具備優(yōu)秀研發(fā)能力的藥企，美諾華CDMO業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和拓展過程非常順利。自COVID-19疫情爆發(fā)開始，美諾華就全力研發(fā)生產(chǎn)新冠藥，為抗擊疫情做貢獻(xiàn)。目前，公司已經(jīng)承接了小核酸藥物合成基礎(chǔ)片段、核酸檢測試劑原料等CDMO業(yè)務(wù)，為國內(nèi)主流核酸檢測產(chǎn)品提供原料。以小核酸藥物合成基礎(chǔ)片段業(yè)務(wù)為例，目前，美諾華生產(chǎn)的SM1、SM2等片段已經(jīng)可用于默沙東、輝瑞、君實生物、真實生物、鹽野義和開拓藥業(yè)的特效藥合成，新冠藥物的產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)打通，公司當(dāng)之無愧為新冠藥中間體的王者。

隨著新冠疫情的常態(tài)化，我國在動態(tài)清零中逐步放開是大概率事件。根據(jù)西南證券在今年1月發(fā)布的相關(guān)研報，2021年全球新冠疫苗和藥物的收入合計超過1000億美元。新冠藥市場規(guī)模大，新冠原料藥必然井噴。有機(jī)構(gòu)就曾預(yù)測，藥企的盈利結(jié)構(gòu)已經(jīng)徹底改變，抗疫已成為長遠(yuǎn)賽道和戰(zhàn)略，未來與美諾華類似的新冠原材料+CDMO將成為持續(xù)供需關(guān)系，該賽道將會出現(xiàn)多家千億市值企業(yè)。

美諾華作為新冠原料藥的主要提供方之一，在可預(yù)見的未來，月均凈利潤大概率將以不低于今年3月的速度增長，甚至存在爆發(fā)的可能性。

此外，公司今年一季度的合同負(fù)債為0.46億，同比增長236.05%，研發(fā)和制造能力獲得下游客戶的認(rèn)可，在手訂單充足，未來業(yè)績有保障。

除了2022年一季報外，美諾華還同時披露了2021年度報告。報告顯示，公司在2021年實現(xiàn)營收12.58億元，同比增長5.43%；扣非后歸母凈利潤1.26億元，同比增長56.46%。

至于扣非后歸母凈利潤大幅增長的原因，美諾華表示，公司CDMO業(yè)務(wù)以及制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長，兩大板塊的營業(yè)收入分別為2.65億元、1.53億元，同比增長分別為118.31%、103.58%；這兩大板塊毛利率分別為44.54%、47.27%，同比增長分別為18.99%、16.88%。

年報還特別指出，美諾華早在去年3月就順利完成了對"醫(yī)藥創(chuàng)新研究院"100%股權(quán)的收購事宜，合并凈利潤119萬元。據(jù)悉，醫(yī)藥創(chuàng)新研究院是國內(nèi)一流的制劑研發(fā)中心，擁有濕法制粒、頂噴制粒、干法制粒、微丸包衣、膜控包衣等多類型工藝研發(fā)設(shè)備。本次收購滿足了公司業(yè)務(wù)發(fā)展和經(jīng)營規(guī)劃需要，增強(qiáng)了公司制劑研發(fā)能力，助力公司"中間體、原料藥、制劑一體化"的發(fā)展戰(zhàn)略落實。

"原料藥CDMO+制劑"兩翼齊飛，兩個板塊收入增幅均超100%。

自2017年上市以來，美諾華秉承"結(jié)合歐美先進(jìn)技術(shù)，打造高品質(zhì)藥品，不斷提高國人健康水平"的企業(yè)使命，在布局原料藥CDMO業(yè)務(wù)的同時，加速打造CDMO一站式綜合服務(wù)平臺。公司憑借國際市場EHS合規(guī)能力、高標(biāo)準(zhǔn)規(guī)模化的生產(chǎn)制造能力以及扎實的工藝開發(fā)能力，獲得了KRKA、Servier(施維雅)、默沙東、Bayer（拜耳）、GEDEON RICHTER（吉瑞制藥）、Sanofi（賽諾菲）等國際知名制藥企業(yè)的認(rèn)可，并與這些藥企建立了長期深度穩(wěn)定的合作關(guān)系。

美諾華能夠在競爭激烈的仿制藥市場中站穩(wěn)腳跟，跟其自身的經(jīng)營模式息息相關(guān)。

公司作為專業(yè)的特色原料藥服務(wù)商，為全球仿制藥廠商提供專利過期或即將到期藥品的專利突破等系列性服務(wù)。特色原料藥業(yè)務(wù)是公司最主要的營收和利潤來源，這塊業(yè)務(wù)的終端用戶是國內(nèi)外制劑或原料藥廠商，產(chǎn)品以出口為主。

在特色原料藥的既有優(yōu)勢上，美諾華加速打造CDMO一站式綜合服務(wù)平臺，為制藥企業(yè)提供貫穿藥品"臨床前研發(fā)、臨床試驗階段以及上市審批、商業(yè)化生產(chǎn)"等環(huán)節(jié)的綜合性研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)，所涉產(chǎn)品主要為小分子領(lǐng)域的中間體、原料藥。美諾華需要面對藥企嚴(yán)格的四輪篩選——"盡職調(diào)查、實質(zhì)性審計、項目實施和生產(chǎn)及供貨保障"，才能拿下CDMO訂單。

與此同時，美諾華還順應(yīng)了國家醫(yī)藥集采的趨勢，圍繞"技術(shù)轉(zhuǎn)移+自主申報+國內(nèi)MAH合作"的經(jīng)營模式發(fā)展制劑業(yè)務(wù)。自2019年國家實施帶量采購以來，"成本控制"已然成為仿制藥企業(yè)發(fā)展的生命線，而美諾華在原料藥業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，逐步形成以慢性病治療領(lǐng)域的產(chǎn)品組合優(yōu)勢，并憑借成本上的優(yōu)勢，以價換量。

通過多年產(chǎn)業(yè)布局，公司擁有了完整的"醫(yī)藥中間體—原料藥—制劑"全產(chǎn)業(yè)鏈，公司核心品種纈沙坦、氯沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、普瑞巴林等多個產(chǎn)品也已形成了全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)化的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售體系。

公司2021年年報顯示，公司CDMO業(yè)務(wù)以及制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)大幅增長，兩大板塊的營業(yè)收入分別為2.65億元、1.53億元，同比增長分別為118.31%、103.58%；這兩大板塊毛利率分別為44.54%、47.27%，同比增長分別為18.99%、16.88%。

合理布局+規(guī)模化生產(chǎn)  美諾華未來增長可期

美諾華深耕原料藥行業(yè)多年，與開拓藥業(yè)等國內(nèi)外新型制藥公司建立合作，并擁有四大原料藥生產(chǎn)基地（浙江美諾華、安徽美諾華、宣城美諾華、燎原藥業(yè)），分布在浙江、安徽主要的醫(yī)藥化工園區(qū)，涵蓋從50L到12500L不等規(guī)模的生產(chǎn)能力，反應(yīng)釜規(guī)格齊全。

以宣城美諾華為例，該生產(chǎn)基地?fù)碛型陚涞亩喙δ蹽MP車間以及國內(nèi)領(lǐng)先的系統(tǒng)、設(shè)備，能為全球客戶提供可持續(xù)、符合國際GMP標(biāo)準(zhǔn)、高靈活性、高可靠性的CDMO服務(wù)，是美諾華發(fā)展先進(jìn)新產(chǎn)能的重要抓手，也是其CDMO業(yè)務(wù)的重要服務(wù)平臺，目前已成為公司新冠特效藥原料藥的主要生產(chǎn)基地。

不僅如此，今年4月，美諾華還宣布收購"宣城美諾華"剩余49%股權(quán)，交易對價為15162萬元，價格合理，收購之后公司CDMO業(yè)務(wù)的占比繼續(xù)加大。據(jù)悉，宣城美諾華去年全年營業(yè)額2.8億元，而在今年僅一季度就高達(dá)1.5億元，貢獻(xiàn)凈利潤近1000萬元，發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。

目前，美諾華的四大原料藥生產(chǎn)基地產(chǎn)能共計約3500 噸/年，美諾華天康產(chǎn)能為15億片/年。隨著經(jīng)營的不斷發(fā)展，公司還積極布局產(chǎn)能擴(kuò)建。

據(jù)悉，美諾華天康"30 億片（粒）出口固體制劑建設(shè)項目"將于2022年投入生產(chǎn)，安徽美諾華"年產(chǎn)400噸原料藥"技改項目、浙江美諾華"年產(chǎn)520噸醫(yī)藥原料藥"一期項目土建部分主體也陸續(xù)完工。另外，宣城美諾華二期擴(kuò)建項目，燎原藥業(yè)技改項目也將于近年陸續(xù)投產(chǎn)。

目前，中國人口老齡化問題日趨嚴(yán)重，到2050年中國老齡人口將達(dá)到總?cè)丝诘娜种唬瑖鴥?nèi)醫(yī)藥市場需求亦急劇加大。根據(jù)Evaluate Pharma發(fā)布的《World Preview 2019，Outlook to 2024》，2020至2024年全球?qū)⒂薪?,600億美元專利藥到期，預(yù)計仿制藥將占到市場份額的46%，全球性仿制藥市場規(guī)模擴(kuò)大。

隨著全球大批"重磅藥物"的專利集中到期，以及醫(yī)藥集采政策的推動，我國的制藥企業(yè)在面對重大改革的同時，也將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇。美諾華憑借自身強(qiáng)大的研發(fā)能力和制造能力，不斷深入打造CDMO產(chǎn)業(yè)鏈，為將來業(yè)績高增長注入潛能。

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