北京2011年6月14日電 /美通社亞洲/ -- 在中國“潛伏”五、六年之后，渾水調查 （Muddy Water Research）公司的卡森·布洛克(Carson Block)終于顯露了他的本性。狙擊東方紙業（ONP）等四只中國概念股得手之后，他的胃口還不能滿足。2011年6月2日夜晚，卡森·布洛克折騰了一夜，終于將一份由幾個雇傭調查員歷經一個多月“炮制”的做空報告發布到了網上，然后他迅速徹離了香港。

一個蓄謀已久的計劃，隨即空襲了在加拿大多倫多上市16年、北半球較大的私人林業公司嘉漢林業(TRE)。

中國概念股，再一次因此全線震動。

渾水報告偷襲嘉漢林業

通過報告做空中國概念股，是渾水等做空勢力獲利的根本之道。對綠諾科技（RINO）、和中國高速傳媒（CCME）這樣的股票，本身有財務問題，卡森·布洛克的做空也曾輕易得手，因此助長了他囂張的氣焰。而對于東方紙業和嘉漢林業這樣的股票，卡森·布洛克在研究之初目的就是做空獲利，用各種最刺激投資者的詞匯來操控市場。

就去年，卡森·布洛克公布的首份調查報告中稱，東方紙業夸大了其營收，并且挪用資金。盡管后來投資者抨擊他的伎倆和信用，東方紙業對他的調查結果也進行了辯駁，但卡森·布洛克卻迷上了“炮制”做空報告。

在報告中，卡森·布洛還沒有理解林業中的一些基本概念，如“活立木”、“活立木銷售”、“采伐配額”等，通過對局部的調查，就估算了嘉漢在云南的林木砍伐量，得出了“夸大資產、偽造銷售交易”的結論，給予投資者對嘉漢林業“強力賣出”評級。這顯然是以偏概全的調研方式。

渾水公司在報告的開頭用聳人聽聞的語言，把嘉漢視為“欺騙了投資者長達16年的中國 RTO造假公司的‘鼻祖’”，又利用投資者對伯納德·麥道夫操作的“龐氏騙局”恐懼的心理，將“龐氏騙局”套在了嘉漢林業的頭上。投資者因此一片嘩然，這些極具煽動性的字眼導致了嘉漢股票的迅速下跌。

6月3日，嘉漢林業針對股價下跌迅速作出回應聲明，告知投資者渾水公司持有空頭頭寸，便能夠從其促成的股價急劇下跌中獲得巨大利益。

嘉漢公告指出，渾水從根本上誤解和歪曲了嘉漢公司在云南省收入中的最基本項目，如嘉漢在云南省的收入約占公司活立木收入總額5.08億美元的45.5%。渾水卻聲稱該收入不可能存在，因為渾水認為這個收入數據遠遠超過了可允許的采伐配額，并且卡車運輸無法承擔這個采伐量?？蓪嶋H的問題是，嘉漢在云南出售的是尚未采伐的活立木，活立木的銷售嘉漢不涉及任何采伐或運輸，更不被包括在當地采伐配額內。

與此同時，渾水又指責嘉漢夸大了在云南省的資產，唯一資產是位于耿馬縣的20,574公頃林木。嘉漢公告指出，渾水這種假設是錯誤和片面的，完全忽略了還擁有其它林木的事實。截至2010年12月31日，除了在耿馬縣，嘉漢還在云南省其它約25個縣購買了約173,000公頃林木。

6月6日，嘉漢在網站上公布了其在臨滄市及云南省周邊地區林木收購框架協議，公布了有關公司根據該框架協議簽訂其他具體林木收購合同。同時公布的林權面積情況表顯示嘉漢已在云南省臨滄、麗江和普洱市購買了186,700公頃的林木。

針對渾水指責嘉漢的資金鏈緊張問題而言，嘉漢其實在2010年年報已經公開披露截至2010年12月31日，嘉漢在經審計合并資產負債表中報告的現金、現金等價物和短期存款約為12.6億美元。截至2011年3月31日，可比較的金額為10.9億美元。

東方紙業曾否定渾水報告的質疑

雖然渾水公司曾經因為狙擊綠諾科技（RINO）、多元環球水務（DGW）和中國高速傳媒（CCME）得手而名聲大噪，但是渾水報告主觀性的判斷卻是不爭的事實。渾水公司明確承認，其對報告中所有信息的準確性、及時性或完整性沒有任何承諾。此外，渾水網站沒有披露任何地址或股東信息，亦沒有披露任何“報告”撰寫作者的資歷。Muddy Waters與卡森·布洛克也并非是在安大略證券委員會（Ontario Securities Commission）或證券交易委員會（Securities Exchange Commission）網站上列為注冊的顧問。

在2010年6月29日，渾水針對東方紙業也拋出的做空報告也曾嚴重失實，渾水稱東方紙業存在九項“欺詐行為”。東方紙業回應了渾水的質疑，稱出據的報告中有很多錯誤、遺漏、造假和無事實根據的結論，目的在于讓讀者得出“東方紙業造假”的結論，并由此獲利數千萬美元。東方紙業曾透露拒絕了渾水公司索取30萬美元的有償報告。

東方紙業和渾水進行了長達5個多月的攻防戰，雙方針對相關問題不斷地出招拆招。東方紙業和渾水爭持的焦點主要集中在六個方面，即私募融資用途、十大客戶名單、財務數據、毛利率、資產價值和庫存等。

2010年11月29 日，在經過了將近5個月的獨立調查后，東方紙業董事會審計委員會公布了三方聯合的獨立調查結果，全面否定了渾水的質疑，只是在一兩項上做出了保留。

中國概念股強勢回擊做空勢力

著名財經評論人葉檀表示：“早前華爾街諸如‘渾水摸魚’（Muddy Waters）等做空機構獵殺中國公司，大多數都是有比較確鑿的證據，這些問題公司遭做空比較正常。而現在的集體大面積暴跌，則是恐慌蔓延導致的錯殺。表示市場上總是充斥各種陰謀論。但能造成保爾森、富達等知名基金的巨虧，做空絕不是簡單的行為，從年初的做空機構攻擊中概公司，到現在的集體暴跌，不難看出背后的蓄謀已久，而這一定是國際行為。”

著名媒體專業網站傳媒中國網新經濟研究中心首席分析師王俊表示：“此次嘉漢林業反訴渾水公司事件，已經給中國公司敲響了警鐘，告訴他們在國外不能亂來。另外，中國公司也要警惕做空勢力的做空唱空。”

由于渾水報告對嘉漢的證券價格和聲譽造成重大影響，6月3日，嘉漢董事會已經任命了一個獨立特別委員會，徹底調查渾水公司在報告中所提出的指控，并向董事會提交調查報告。獨立特別委員會已經聘任 Osler Hoskin & Harcourt LLP 為獨立法律顧問，并將視情況需要聘任獨立會計師事務所和其它獨立顧問協助調查工作。

6月8日，嘉漢獨立特別委員會已任命普華永道為協助調查的獨立國際會計事務所。普華永道對中國林業和國家商業環境十分熟悉，并在北美洲和中國擁有雄厚的實力。嘉漢也將邀請分析師與公司管理人員一起于2011年7月進行公司的林木種植區考察，將邀請分析師建議考察的具體地點和各個種植地。

面對做空勢力突然的襲擊，嘉漢林業董事長陳德源表示：“很重要的一點是要大家需要認清Muddy Waters 的動機，這家公司先是做空我公司股票，然后發布報告，從本公司股價下跌中獲利。我認為，他們的報告帶有誹謗性質，我堅信獨立特別委員會的報告將證明一切?！?/p>

針對渾水公司的指控報告，加拿大安大略省證券委員會(OSC)已經開始對嘉漢林業進行調查。不同于其他被渾水公司發布做空報告的中國公司，嘉漢林業開始積極應對質疑和調查，成在這場聲勢浩大的“圍剿戰”中，首家正面提請反訴的中國海外上市公司。

嘉漢林業對 OSC 的調查表示歡迎，并要求多倫多證券交易所和加拿大投資行業監察機構對渾水公司、其創始人 Carson Block，以及渾水公司報告發布之前的買賣嘉漢林業股票的行為。此外，嘉漢林業計劃請求新加坡證交所針對公司債券的交易行為開展調查。

與此同時，嘉漢將對卡森·布洛克和他的渾水公司提起法律訴訟。

“過去五年中，公司發展迅速，我們的財務報表經過了國際知名審計事務所安永公司的審查?！奔螡h林業董事長陳德源表示，“在此期間，本公司進行了七次公開募股和私募均經過若干大型國際承銷商及中國內外知名法律顧問的盡職調查。憑借公司逾10億美元的現金和清晰的企業戰略和規劃，我們將繼續執行企業的發展戰略?！?/p>

嘉漢林業的正面應訴似乎取得了不錯的效果。國際評級機構惠譽在日前表示，目前不就渾水公司指控的真實性做出評價，展望穩定。

傳媒中國網新經濟研究中心首席分析師王俊表示：“為什么中國的媒體不聯合起來嚴厲責斥那些依靠唱空做空，蓄意牟取暴利的海外投資客呢？我相信，中國概念股雖然混雜著不少無良企業，但也有很多優質企業?！?/p>

與渾水等做空勢力的交鋒與決斗，正在進行。

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