香港2018年8月21日電  /美通社/ -- 香港上市房企碧桂園控股有限公司（02007.HK）於8月21日披露的2018年中期業(yè)績報告顯示，截至6月30日，集團(tuán)及其合營企業(yè)及聯(lián)營公司，共實現(xiàn)合同銷售金額約人民幣4124.9億元，合同銷售面積約4389萬平方米，同比分別顯著增長42.8%和36.1%，合同銷售金額和銷售面積繼續(xù)領(lǐng)先行業(yè)。

碧桂園中期業(yè)績會現(xiàn)場

與此同時，碧桂園公司業(yè)績穩(wěn)健增長。2018年上半年，集團(tuán)總收入約為1318.9億（人民幣，下同）元，同比增長69.7%；毛利約349.7億元，同比增長104.6%；淨(jìng)利潤約為163.2億元，同比增長94.9%；股東應(yīng)占利潤約為129.4億元，同比增長72.5%；股東應(yīng)占核心淨(jìng)利潤達(dá)129.5億元，同比增長80.2%；基本每股盈利為60.03分，同比增長71.8%。董事會宣佈派發(fā)中期股息每股人民幣18.52分， 同比增長77.4%，半年派息總額占核心淨(jìng)利潤總額的31.0%。

 作為行業(yè)龍頭企業(yè)，碧桂園2017年全年年淨(jìng)利潤同比增長110%，今年中期繼續(xù)錄得超過9成的增幅，原因是多方面的。其一主要源於公司過去兩年合同銷售金額連續(xù)翻倍增長，這些已售資源已步入結(jié)轉(zhuǎn)週期；其二則是公司作為藍(lán)籌股，不斷優(yōu)化內(nèi)部管理，控制費用提高效益，使得精細(xì)化管理水準(zhǔn)大幅度提升。

對於公司發(fā)展方向，碧桂園董事會主席楊國強(qiáng)在致投資者的一封信中提及，「我們正在重新審視本公司的管理系統(tǒng)，為了立基百年，寧可放慢一些發(fā)展速度，追根溯源地全面提升本公司管理水平。」
碧桂園集團(tuán)總裁莫斌也在發(fā)佈會上表示，公司將逐步進(jìn)入「提質(zhì)控速」新階段。 「『提質(zhì)控速』是保證有質(zhì)量的發(fā)展，寧可慢一點也要穩(wěn)定，進(jìn)入平穩(wěn)健康持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢。」此舉意味著，曾經(jīng)以快著稱的碧桂園即將切換車道，翻開效益和質(zhì)量優(yōu)先的發(fā)展新篇章。

經(jīng)營績效穩(wěn)步提升

受惠於市場高速發(fā)展和公司的制度優(yōu)化，碧桂園已於2016年開始步入新一輪業(yè)績爆發(fā)週期。2016年，集團(tuán)及其合營企業(yè)及聯(lián)營公司實現(xiàn)合同銷售金額3088億，同比增長120%；2017年，公司實現(xiàn)合同銷售金額5508億，同比增長78%；2018年上半年，公司繼續(xù)保持市場領(lǐng)先地位，合計錄得合同銷售金額4124.9億元。

 合同銷售金額的連續(xù)大漲，為碧桂園營業(yè)收入的增長奠定堅實基礎(chǔ)。2017年，該集團(tuán)便實現(xiàn)營業(yè)收入2269億，同比增長48%。2018年上半年，集團(tuán)總收入約為1318.9億元，同比增長69.7%；毛利約349.7億元，同比增長104.6%；淨(jìng)利潤約為163.2億元，同比增長94.9%。

財務(wù)報表顯示，截至6月30日，公司賬上還有預(yù)收賬款4694.94億，以及3511.86億貿(mào)易及其他應(yīng)收款，合計已售未結(jié)轉(zhuǎn)資源超過7000億，這在很大程度上鎖定了公司未來兩三年內(nèi)業(yè)績平穩(wěn)提升空間。碧桂園今年上半年營收中，房地產(chǎn)開發(fā)銷售確認(rèn)收入依然佔據(jù)較大比重，上半年合計結(jié)轉(zhuǎn)1268.85億，同比增長70.4%，占總收入比例為96.2%。

值得關(guān)注的是，隨著內(nèi)部運營水平和成本控制能力的提升，碧桂園整體盈利能力和收益質(zhì)量表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，該集團(tuán)毛利率和淨(jìng)利率在2016年、2017年穩(wěn)步回升，於2018年中期分別達(dá)到26.5%和12.4%。

利潤率的提升，得益於碧桂園出色的成本控制能力。碧桂園成本控制的重點在項目和資金兩個方面，通過嚴(yán)控土地成本、一體化開發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)化管理等方式降低生產(chǎn)環(huán)節(jié)的費用，同時，高質(zhì)量的資本運作，使得碧桂園近年來借貸成本維持在較低水平。

業(yè)績報告顯示，2013-2018年，隨著碧桂園市場規(guī)模的提升，該公司銷管費用卻逐漸下降，2018年上半年，集團(tuán)銷售及管理費用僅佔合同銷售金額的2.4%，較去年同期下降0.2個百分點。行政及營銷費用的控制，顯示碧桂園在精細(xì)化管理方面已然達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平。

淨(jìng)經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)第三年為正

今年上半年，碧桂園保持了企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營績效的顯著提升，同時公司的財務(wù)資金狀況仍處於良好狀態(tài)。

該公司披露的數(shù)據(jù)顯示，上半年銷售樓款現(xiàn)金回籠約為人民幣3360.2億元，同比顯著增長52.4%%，銷售回款率高達(dá)81.46%，高於行業(yè)平均水平。鑒於銷售回款額的大幅度增加，碧桂園截至6月30日的淨(jìng)經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)第三年為正。

 在資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)，現(xiàn)金儲備始終被企業(yè)視作最重要的財務(wù)指標(biāo)，碧桂園也不例外。但過去十幾年時間，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)中大部分企業(yè)因為高速擴(kuò)張而處於現(xiàn)金流緊繃狀態(tài)，多數(shù)公司淨(jìng)經(jīng)營性現(xiàn)金長期為負(fù)，依賴外部融資輸血以平緩資金鏈條的壓力。市場上，僅有萬科、保利、碧桂園、龍湖等少數(shù)運營能力較強(qiáng)的企業(yè)，能夠讓現(xiàn)金流在內(nèi)部良性運轉(zhuǎn)，實現(xiàn)企業(yè)的自我造血功能，從而做到連續(xù)多年的淨(jìng)經(jīng)營現(xiàn)金流為正值。

淨(jìng)經(jīng)營性現(xiàn)金流為正，在一定程度上折射出碧桂園在財務(wù)上極強(qiáng)的內(nèi)控能力。伍碧君曾公開表示，碧桂園的財務(wù)部門採用垂直管理，從總部至分支末梢，每一筆錢的去處都有跡可循，這在很大程度上提升了資金安全度和使用效率。

從碧桂園於2013年啟動新一輪擴(kuò)張型戰(zhàn)略起，便將財務(wù)穩(wěn)健、現(xiàn)金流的安全放在十分重要的位置。彼時，碧桂園在財務(wù)制度上設(shè)置了兩道安全紅線：一是淨(jìng)借貸比率不能高於70%，二是可動用現(xiàn)金餘額不低於總資產(chǎn)10%。在這兩條安全紅線的保障下，碧桂園在高速運轉(zhuǎn)的同時，依然保持了較為穩(wěn)健的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

經(jīng)營現(xiàn)金流量連續(xù)為正，使碧桂園對外部融資的依賴相對下降，在一定程度上折射出這家經(jīng)歷了一輪急速行進(jìn)的地產(chǎn)巨頭始堅守著安全行車基本準(zhǔn)則，將資金鏈風(fēng)險牢牢鎖在籠子之中。

上半年，碧桂園融資活動中的現(xiàn)金流量淨(jìng)流入630.8億，投資活動的現(xiàn)金淨(jìng)流出69.7億；截至6月30日，該公司賬面擁有可動用現(xiàn)金餘額2099.1億，占總資產(chǎn)比例15%。此外，該集團(tuán)仍有2813.9億未動用銀行授信。

碧桂園相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，接下來公司將遵循「現(xiàn)金為王」的原則，憑借充足的現(xiàn)金頭寸，在市場調(diào)整週期中尋找更為優(yōu)質(zhì)的發(fā)展項目和機(jī)會。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，碧桂園新獲取項目530個，涉及地價支出2242億，預(yù)期建築面積8478萬平方米；其中權(quán)益內(nèi)預(yù)期建築面積為6008萬平方米，總代價1434億，平均地價為2387元/平方米。

 截至6月30日，集團(tuán)擁有土地儲備建築面積約3.64億平方米，已簽約或已摘牌的中國內(nèi)地項目總數(shù)為1991個，分佈於30個省/自治區(qū)/直轄市的261個地級市，總計覆蓋1051個區(qū)/縣，足夠公司未來幾年的正常運轉(zhuǎn)。

淨(jìng)借貸比率連續(xù)11年低於70%

對於實現(xiàn)了規(guī)模與盈利高增長的碧桂園來說，如何做到快與穩(wěn)的平衡，是其無法迴避課題。有消息顯示，碧桂園董事局主席楊國強(qiáng)曾在多個場合透露，公司需要在各方面做到更好，所以，公司除了規(guī)模上大幅增長，其他方面也需要上大臺階。

「作為擁有業(yè)內(nèi)最完整產(chǎn)業(yè)鏈的開發(fā)商，我認(rèn)為公司只有在每一個管理環(huán)節(jié)中做到較好，才能不辜負(fù)社會對我們的期望。」楊國強(qiáng)在碧桂園的2018年中期業(yè)績致投資者的一封信中如此表述。

事實上，從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，碧桂園一直堅守著「穩(wěn)健經(jīng)營」的底線。今年上半年，房地產(chǎn)企業(yè)融資環(huán)境趨緊，融資成本明顯上升，但碧桂園的槓桿水平和融資成本仍舊處於行業(yè)低位，截至2018年6月30日，碧桂園淨(jìng)借貸比率為59.0%；加權(quán)平均借貸成本為5.81%。

尤其值得提及的是，碧桂園已連續(xù)11年保持了淨(jìng)借貸比率低於70%，這一數(shù)值使得碧桂園在國內(nèi)一線地產(chǎn)軍團(tuán)中具有極強(qiáng)的競爭優(yōu)勢。克爾瑞地產(chǎn)研究披露的數(shù)據(jù)顯示，2017年主要上市房企（A股、H股和其它）加權(quán)平均淨(jìng)借貸比率上升為91.09%，較2016年增加了16.19個百分點，行業(yè)平均借貸比率呈上升趨勢。碧桂園多年保持淨(jìng)借貸比率低於70%，顯示出公司較厚的財務(wù)安全墊。

報告期末，碧桂園有息負(fù)債2939.21億（含銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)、公司債券和可轉(zhuǎn)股債券），其中一年以內(nèi)短期債務(wù)及長期債務(wù)當(dāng)期部分僅為1081.04億，占比36.78%，遠(yuǎn)低於可動用現(xiàn)金餘額2099.1億，其餘63.22%為長期債務(wù)。長債為主的債務(wù)結(jié)構(gòu)與房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)頗為匹配，且公司短期償債資金壓力不大。

鑒於淨(jìng)經(jīng)營活動中的現(xiàn)金流為正，且戰(zhàn)略上採取「提質(zhì)控速」，預(yù)計公司投資速度有所收縮，從而使得公司融資壓力有所下降。

在美元升值的宏觀金融環(huán)境下，房地產(chǎn)企業(yè)美元債成本增加以及匯率波動帶來的風(fēng)險敞口，成為各方關(guān)注的一個焦點。從碧桂園的債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，公司美元債務(wù)約為537億，僅佔集團(tuán)債務(wù)總額的18%。碧桂園相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為降低匯率變動的風(fēng)險敞口，公司已採取多種套保措施鎖定匯兌風(fēng)險敞口。

今年以來，碧桂園在資本市場上受到熱捧，多家券商在今年以來相繼對其發(fā)出正面評級。不久前，碧桂園再度入選《財富》雜誌世界500強(qiáng)企業(yè)，且排名大幅攀升114位，至353位，是榜單中排名躍升得最多的中國企業(yè)之一。

圖片 - https://photos.prnasia.com/prnh/20180821/2217174-1

相關(guān)股票: HongKong:2007 OTC:CTRYY