香港2026年3月16日 /美通社/ -- 3月15日晚間，金川國際發(fā)佈獨立法證調(diào)查最新進(jìn)展公告（簡稱：法證報告，下同），全面披露自2025年3月28日停牌的事由、調(diào)查回顧和最新進(jìn)展、資金核查結(jié)果、涉事情況及對應(yīng)整改補救措施。

公告顯示，通過對金川國際位於剛果（金）Ruashi項目，近十年付款事項進(jìn)行核查，該項目多名僱員策劃挪用款項計劃，欺騙Ruashi管理層團(tuán)隊，產(chǎn)生高於Ruashi實際產(chǎn)生之採礦及其他營運開支，累計達(dá)144.2百萬美元之付款缺乏明顯業(yè)務(wù)目的。

目前，金川國際已啟動追責(zé)與整改雙軌行動，對涉事人員停職解職並向當(dāng)?shù)胤ㄔ簣蟀缸酚戀Y金，並對所有涉及涉嫌挪用款項之人士採取法律行動，終止與所有涉事供應(yīng)商合作，同時重構(gòu)採購、付款全流程，增設(shè)集團(tuán)層面審批、禁止個人賬戶處理公司交易等，從制度層面彌補管理漏洞。

此次法證報告的落地，不僅釐清了投資者所關(guān)切停牌調(diào)查進(jìn)展與風(fēng)險性質(zhì)，並完成對項目合規(guī)風(fēng)險的全面整改，堵住海外項目運營風(fēng)險敞口，更讓公司復(fù)牌進(jìn)程迎來實質(zhì)性曙光。

覆蓋近十年的獨立法證調(diào)查，風(fēng)險性質(zhì)明確可控，不影響公司後續(xù)利潤

金川國際的停牌始於2025年3月28日。彼時，核數(shù)師德勤年度審計中發(fā)現(xiàn)公司剛果（金）附屬公司Ruashi存在多項付款指控，需獨立法證核查，公司因此無法按時刊發(fā)2024年度業(yè)績，遂按上市規(guī)則暫停股份買賣。這便是在港股市場中，上市公司因內(nèi)控與資金異常而申請停牌的典型情形。

此次調(diào)查覆蓋2016年至2025年3月以來Ruashi合計2.639億美元的付款，結(jié)果顯示，1.197億美元為真實業(yè)務(wù)開支，1.442億美元為無業(yè)務(wù)實質(zhì)的異常付款。該報告定義異常資金規(guī)模約1.442億美元。

從財務(wù)處理邏輯來看，此類費用雖然因歷史人為違規(guī)導(dǎo)致的損失，但此前在財務(wù)中已經(jīng)放在成本費用裡，因此並不會再出現(xiàn)一次性減值情況，也不會影響公司後續(xù)利潤，更不會對公司長期盈利能力產(chǎn)生持續(xù)性衝擊。

值得注意的是，此次資金挪用並非單一人員操作，而是當(dāng)?shù)厍柏攧?wù)高管團(tuán)隊有預(yù)謀、有策劃的集體違規(guī)行為，折射出公司的本地化運營管理問題。作為在非洲礦產(chǎn)投資的出海企業(yè)，金川國際在Ruashi這一項目的管理中，由於本土化放權(quán)與總部管控的失衡，當(dāng)?shù)仃P(guān)鍵崗位權(quán)力高度集中，讓問題高管得以長期、有組織地實施違規(guī)操作。

儘管長達(dá)近一年的調(diào)查，暴露出公司在當(dāng)?shù)仨椖窟\營存在內(nèi)控漏洞，但未觸及礦權(quán)、資源儲量、生產(chǎn)設(shè)施等核心資產(chǎn)，且公司在停牌期間正常運營旗下所有礦場，疊加同期全球銅、鈷價格的大幅上行，行業(yè)週期紅利已形成對短期財務(wù)影響的天然對沖。

公佈全體系補救措施，復(fù)牌即將迎來曙光

此次調(diào)查結(jié)果的披露，也標(biāo)誌著公司停牌的合規(guī)癥結(jié)已徹底落地。作為甘肅省最大國企金川集團(tuán)的唯一境外上市平臺，金川國際的合規(guī)整改已步入實質(zhì)收尾階段，其長期投資價值正隨行業(yè)週期與業(yè)務(wù)基本面逐步清晰。

此次事件中，金川國際實則為海外內(nèi)控執(zhí)行漏洞下的受害者，而非經(jīng)營失範(fàn)的主導(dǎo)方，且相關(guān)風(fēng)險已實現(xiàn)全面鎖定與封堵，財務(wù)影響可控、無持續(xù)性風(fēng)險隱患。

根據(jù)香港聯(lián)交所《主板上市規(guī)則》規(guī)定，主板上市公司最長連續(xù)停牌期限為18個月，若滿18個月仍未滿足復(fù)牌條件，聯(lián)交所可取消其上市地位（除牌）。金川國際的停牌已接近一年，此次法證報告的披露，正是公司推進(jìn)復(fù)牌的關(guān)鍵前置作之一。

從復(fù)牌流程上看，法證報告披露後，僅需完成內(nèi)控審查結(jié)果刊發(fā)、滯後財務(wù)業(yè)績補報等流程性工作。從行業(yè)經(jīng)驗來看，此類針對性內(nèi)控整改的落地效果明確，通過「總部骨幹駐場+流程硬約束+全員合規(guī)強化」的組合措施，通常可在3-6個月內(nèi)重建合規(guī)體系，這也意味著公司有望在連停牌期限的18個月內(nèi)，滿足聯(lián)交所復(fù)牌條件。

對資本市場與投資者而言，這場歷時一年的核查與整改，本質(zhì)是一次強制性的全面排雷，雖產(chǎn)生短期損失，但也完成了一次徹底的風(fēng)險出清與內(nèi)控升級，有助於降低再發(fā)風(fēng)險，夯實可持續(xù)運營基礎(chǔ)。風(fēng)險出清越徹底，公司復(fù)牌後的基本面越乾淨(jìng)，輕裝上陣為後續(xù)常態(tài)化運營奠定紮實基礎(chǔ)。

核心項目穩(wěn)健運營未受波及，產(chǎn)能釋放打開長期增長空間

近年來，金川國際深耕有色金屬資源開發(fā)領(lǐng)域，業(yè)務(wù)根基堅實穩(wěn)固，核心資產(chǎn)佈局於剛果（金）、贊比亞等非洲核心銅鈷帶。

此次事件僅涉及Ruashi礦採購付款環(huán)節(jié)，剛果（金）旗下Ruashi、Kinsenda、Musonoi等所有礦場的生產(chǎn)運營均未受任何影響。2025年，金川國際生產(chǎn)數(shù)據(jù)逆勢增長，全年銅產(chǎn)量達(dá)61867噸，同比提升5.5%；鈷產(chǎn)量1085噸，同比增長26.9%，直接印證了公司生產(chǎn)體系的穩(wěn)定性。

Ruashi露天氧化銅鈷礦是公司深耕多年的核心資產(chǎn)，近十年該礦場銅產(chǎn)量始終穩(wěn)定在3萬-3.4萬噸區(qū)間，生產(chǎn)節(jié)奏始終穩(wěn)健；鈷生產(chǎn)的階段性產(chǎn)量回落，僅為貼合市場行情的靈活策略調(diào)整，具備完全可逆性，待市場回暖後鈷產(chǎn)能可快速恢復(fù)，為公司業(yè)績彈性釋放預(yù)留充足空間。

2025年三季度順利投產(chǎn)的Musonoi地下銅鈷礦，已成為金川國際產(chǎn)能增長的核心引擎。該礦場銅儲量60.6萬噸、鈷儲量17.4萬噸，儲量規(guī)模超Ruashi與Kinsenda礦場總和，且礦石品位高於行業(yè)平均水平，低成本開採優(yōu)勢顯著。該礦場投產(chǎn)後，金川國際銅年產(chǎn)量將從6萬噸躍升至10萬噸級別，後續(xù)Lubembe項目的推進(jìn)將進(jìn)一步釋放產(chǎn)能，公司整體資源儲備可保障超20年的持續(xù)開採，長期產(chǎn)能增長確定性拉滿。

值得關(guān)注的是，金川國際紮根非洲銅鈷帶多年，已形成成熟的勘探、開採、加工完整產(chǎn)業(yè)鏈，核心礦山採礦許可證可長期續(xù)期，疊加金川集團(tuán)的技術(shù)支撐，礦石回採效率與成本控制能力持續(xù)提升，構(gòu)築起難以複製的競爭優(yōu)勢，經(jīng)營基本面底盤堅實。

正因如此，資本市場形成了核心共識，即金川國際此番停牌，停的只是股票交易的流動性，從未中斷核心礦場的生產(chǎn)運營，更未動搖公司的資產(chǎn)價值與行業(yè)競爭力。這也讓公司在輕裝上陣後，有望把握行業(yè)週期紅利，迎接新一輪產(chǎn)能釋放與發(fā)展機(jī)遇。

停牌期間正值有色金屬行業(yè)週期上行，銅鈷漲價推動企業(yè)價值增長

金川國際停牌期間，恰逢全球有色金屬行業(yè)迎來確定性上行週期。銅鈷兩大產(chǎn)品價格大幅走高，且這一漲勢由全球供需緊平衡格局支撐，具備長期性與可持續(xù)性，為公司帶來了實實在在的行業(yè)週期紅利。

從2025年初的約9000美元/噸一路攀升至2026年3月的13344美元/噸，銅價創(chuàng)下近年新高，喜人漲勢的背後是全球銅供需格局長期偏緊的必然結(jié)果。新能源汽車、儲能產(chǎn)業(yè)、全球電網(wǎng)改造與AI基建的持續(xù)推進(jìn)，帶來銅的剛性需求增長，進(jìn)一步強化其戰(zhàn)略金屬屬性；而供應(yīng)端主流礦區(qū)品位下降、新增產(chǎn)能不及預(yù)期、生產(chǎn)擾動頻繁等問題，讓銅市的緊平衡格局在2026年仍將延續(xù)，銅價有望維持高位震盪。

鈷價的反彈力度則更為亮眼，從2025年2月9.6美元/磅的階段低點觸底回升，至2025年12月已反彈至24.25美元/磅，漲幅超150%。剛果（金）鈷出口政策的邊際改善，疊加動力電池需求的穩(wěn)步復(fù)甦，為鈷價後續(xù)的上行提供了充足動力。

作為港股市場稀缺的純銅鈷採礦標(biāo)的，金川國際經(jīng)營業(yè)績與產(chǎn)品價格高度掛鈎，銅鈷價格雙雙走高將直接拉高公司的銷售毛利率與淨(jìng)利潤水平，而Ruashi礦場鈷產(chǎn)能的可逆性調(diào)整、Musonoi礦場的產(chǎn)能爬坡，更讓公司能最大程度承接行業(yè)週期紅利，將價格上漲的利好切實轉(zhuǎn)化為經(jīng)營效益。

估值窪地凸顯，復(fù)牌後公司價值亟待重估

隨著金川國際全面出清合規(guī)風(fēng)險，其港股稀缺銅鈷標(biāo)的屬性、穩(wěn)步釋放的產(chǎn)能潛力，與當(dāng)前被顯著低估的估值形成鮮明錯配，疊加業(yè)績增長預(yù)期等核心優(yōu)勢，公司估值修復(fù)空間明確，長期投資價值亟待資本市場重新認(rèn)知。

當(dāng)前金川國際估值正處於絕對窪地，與全球礦業(yè)龍頭、港股同業(yè)有色金屬公司的市盈率存在顯著差距。受停牌影響，公司估值既未反映銅鈷價格上漲帶來的資產(chǎn)增值、新礦投產(chǎn)帶來的產(chǎn)能躍升，也未體現(xiàn)其全球稀缺的高品位資源稟賦與經(jīng)營基本面。估值與基本面的嚴(yán)重錯配，讓復(fù)牌後的估值必然會向行業(yè)平均水平回歸。

依託金川集團(tuán)唯一境外上市平臺的定位，金川國際更有望承接集團(tuán)海外優(yōu)質(zhì)資源注入，打開平臺成長空間。疊加2026年剛果（金）鈷出口配額落地後業(yè)務(wù)恢復(fù)、Musonoi礦產(chǎn)能爬坡，以及銅鈷價格高位的紅利加持，公司淨(jìng)利潤有望迎來大幅增長，將成為價值重估的核心驅(qū)動力。

這家紮根非洲銅鈷核心帶、背靠甘肅最大國企的稀缺資源標(biāo)的，停牌期間核心資產(chǎn)未受絲毫衝擊，在完成歷史風(fēng)險一次性清理、內(nèi)控體系全面優(yōu)化後輕裝上陣，又恰逢有色金屬行業(yè)週期上行的紅利期，基本面底盤愈發(fā)堅實。待停牌結(jié)束、交易流動性恢復(fù)，公司將迎來資本市場的價值重估，穩(wěn)步回歸其應(yīng)有的定價位置。

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